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远月胶价依然低估 后市反弹仍有潜力

当周上海主力胶0811合约先抑后扬。周初该合约价格从23000元/吨上方回落，最低探至22130元/吨。不过周五手机挂件价格出现强势反弹，最高摸至23200元/吨周内高点，最终收在22995元/吨。虽然远月胶价已经表现出了抗跌反弹特征，但笔者认为当前价格水准仍处于低估状态，后市应仍有进一步反弹的潜力。

毫无疑问，美元的持续上涨是当前商品价格普跌的主要影响力量。受此影响，与原油价格波动关系密切的天胶(22880,100.00,0.44%,吧)价格出现了较大幅度回落，东京胶0901合约紧随原油跌势于当周下跌12.50日元/公斤，收于308.60日元/公斤。如果美元涨势不能停止，那么原油价格仍有可能继续承压下跌，市场的空头气氛则会对天胶价格走势继续产液压元件的自润滑性好生负面影响。美元的强势更多的是受到欧元区货币疲软的推动，而非来自美国经济数据的支撑。在商品价格普遍回落之后，后期的通胀压力也将有所缓解，因而美元加息预期就会所有所减弱。美元指数在逼近在重要阻力关口时，美元出现回调的几率将逐渐增强。因此说，短期内美元的反弹对商品价肉丁机格仍有负面影响，但其影响力料逐渐减弱。

当上海9月胶以3.1万手持仓进入交割月时，市场已经基本奠定了将出现巨量实物交割的事实。截至9月5日，上海9月胶持仓规模仍有2.5万余张，折合6.3万余吨。如此巨额交割的情况，在过去四年当中是没有出现过的。而当前9月胶对远月升水仍超过4000元/吨，如此巨大的价差结构将会以何种方式化解也给我们留下了一个巨大的悬疑。如果9月胶交割并将其电工面板加工成栅栏型铝基铅合金复合阳极板；利用微合金化理论开发出锌电积用pb-ag-al合金后的仓单转抛到11月，那么也就意味着接货方将出现巨大的亏损，因此接货方现价转抛到11月上将是很难想象的。相比于远月期价，当前国内现货价格仍维持在26000元/吨封口机以上，仓单转走现货的可能性应大于转抛远月的可能性。因此11月胶将要面临的现货压力并不会很大。如果现货市场胶价能够持续保持稳定，那么11月胶则有可能走出补涨的行情。

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