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华菱钢铁:生产理顺与挖潜增效全年扭亏

华菱钢铁:生产理顺与挖潜增效全年扭亏

4季度公司实现营业收入160.54亿元,同比增长23.42%;实现营业成本151.37亿元,同比增长20.31%;实现归属于母公司所有者净利润3.81亿元,去年同期为-7.04亿元;4季度实现EPS0.13元,3季度为0.04元。

事件评论

生产理顺与挖潜增效,2013年实现扭亏:2013年钢铁行业整体低迷,全年钢价同比下跌7.67%,产品结构较为全面的特点使得公司产品价格波动与行业趋势较为一致。产销量方面,从2季度开始,检修高炉复产及新高炉生产逐步理顺,全年钢材销量同比增长5.70%,在钢价继续下跌的情况下,产销量增长成为2013年营业收入持平的重要原因。公司2013年同比扭亏的主要源于生产、管理多方挖潜增效带来的效益提升:1、公司通过精益生产、提高能源和资源综合利用水平,全年吨钢工序成本同口径同比降低226元;2、通过集中采购、加大市场研判力度方式降低原材料采购成本,进口矿采购折算价格比普氏价格低7.63美元/吨,最终使得全年综合毛利率同比有明显提高;3、同时,在集团增资华菱涟钢等一系列措施之下,公司资产负债结构得以优化,并受益于人民币升值,全年财务费用同比减少5.57亿元,期间费用同比降低7.56亿元。

4季度盈利明显改善源于投资收益增加:4季度营业收入与毛利率改善带动业绩有所增长,不过增幅较为显著主要源于财务费用的下降和主营业务之外投资收益增加:1、集团4季度增资华菱涟钢等措施使得公司资产负债结构得以优化,4季度财务费用环比下降0.97亿;2、公司4季度转让焦化公司100%股权获得3.38亿元投资收益贡献了4季度最大业绩增量。

立足现有产能,精细化中出业绩:公司现有产能合计已经接近1700万吨,并配备了良好的装备基础与相对完善的产品结构。后期公司将主要通过深化内部管控与改革,继续实现降本增效与提升产品品质。另外,华菱与安赛乐米塔尔的协议将有望加快汽车板公司的项目建设和技术转让,推动涟钢汽车基板产品的发展,给公司带来新的业绩。

我们预计2014、2015年公司EPS分别为0.07元与0.09元,维持“谨慎推荐”评级。

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