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工程机械股：而今正是丰收年

受第三季度季报良好业绩的激励，三一重工和中联重科本周未受大盘下跌影响逆势上行，联想到桂柳工在公布今年三季度报告后跳空上行的走势，工程机械板块完全有凭业绩实力走出较好行情的潜力。以桂柳工为例，该公司在前三季度实现每股收益0.56元，较去年同期增长了137%，主营业务收入的增长速度虽然略有下降，但仍然高达56%，成为名副其实的绩优高成长公司，而其动态市盈率却只在14倍附近，更是凸显其投资价值。

行业快速发展

根据机械工业和全社会固定资产相关发展情况分析，“十五”期间工程机械行业将得到快速发展，初步预测2005年工程机械需求总值760亿元，年均增长率为7%。今年1-7月，工程机械行业销售收入和利润高速增长，实现销售收入304.77亿元，较去年同比增长65%，实现利润24.74亿元，同比增长了81.3%，增长幅度为机械行业之首。

工程机械行业上市公司也在近年来取得了长足进步，根据中国机械工业联合会公布的企业月报数据，2003年1-8月工程机械行业上市公司受益于整个行业的快速发展，销售收入普遍大幅增长。以2003年中期业绩为例，绝大多数上市公司的主营收入增长和主营利润增长分别在40%和30%以上，其中山东临工和徐工科技的主营收入增长都在73%以上，山东临工、常林股份、桂柳工的主营利润增长都在75%以上。而近期公告第三季度业绩的桂柳工、常林股份、山东临工的资料显示，它们前三季度的主营业务收入分别增长了56%、58.84%、72%。

上市公司暗藏隐忧

在以上激动人心的数据之中，理性的投资者也应注意工程机械行业中的结构性矛盾和出现的最新情况。一、上市公司业绩增长低于行业整体水平。在目前已有的13家工程机械上市公司里，2003年中期平均每股收益为0.24元，主营业务收入增长率为39%，而同期工程机械行业实现销售收入265.66亿元，同比却增长了66.28%。此外，上市公司的行业代表性也略显不足，一些合资企业如合肥日立挖掘机有限公司、小松山推、烟台大宇、常州现代，抢占了国内工程机械行业的大部分市场份额，并且销量增长高于国内同行业企业，据统计，上半年工程机械上市公司的销售收入仅占整个行业的39%左右。

二、上市公司销售收入增长而毛利率下降。从已公布的半年报和三季度报告来看，由于钢材价格上涨、行业竞争激烈导致产品降价等因素，工程机械行业上市公司生产的各类产品的平均毛利率均有所下滑，如中联重科的混凝土机械毛利率比去年同期下降了13.53%;常林股份主营产品装卸机、压路机和平地机的毛利率下降幅度也较大;而桂柳工生产的装卸机和压路机毛利率仍保持在22.35%和21.37%的行业最高水平，使其成为市场的亮点。

总体上来看，虽然工程机械行业在未来两年将随固定资产投资减速而增长放慢，但2003年工程机械行业的上市公司还是有望为投资者交出一份令人满意的业绩报告。在当前价值投资为主导，以投资基金为代表的机构资金越来越注重行业背景和个股基本面的情况下，工程机械板块无疑是一个值得重点投资的群体。建议关注一些业绩增长预期较好的上市公司，如三一重工、桂柳工。

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