中联今年起重机业务增长可观焊机

中联：今年起重机业务增长可观

中联重科(000157)是目前国内最大的基础设施重大装备的研究、制造基地之一，位列世界工程机械制造商50强。公司混凝土机械成套设备、起重设备、路面机械、水平定向钻孔设备等产品在行业类均排名前列，部分产品市场占有率排名第一。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.10、1.31和1.55元，对应动态市盈率为19、16倍和14倍;当前共有22位分析师跟踪，9位分析师建议"强力买入"，12位分析师建议"买入"，1位分析师建议"观望"，综合评级系数1.64。

中联重科在我国工程机械行业中占据重要地位，目前的主营产品混凝土机械、起重机械，环卫机械和路面机械。08年上半年营业收入中混凝土机械占35%，起重机械占50%，主营业务利润中起重机占47%，混凝土机械占37%。铁路、公路等基础设施建设项目的开工将极大地拉动路面机械的需求，成为公司业务的有益补充。未来对公司业绩产生重大影响的是起重机和混凝土机械两大业务。公司已经收购了意大利CIFA公司，混凝土事业很大一部分工作重点将是协调整合与CIFA公司的生产经营关系。预计09年公司的起重机业务仍有可观增长，而混凝土机械小幅下滑，总体销售仍然保持一定的增长。

09年1-2月公司混凝土机械收入达到08年同期八成左右，而3月份的泵车订单与去年持平。天相投顾表示，如果这些订单都能在3月份完成，将是非常喜人的情况，说明工程机械行业的回暖步伐进一步加快。但是，预计3月份泵车的最终销售要与去年3月份持平还存在一定难度，原因是：08年3月份的销售是高峰期，08年1-2月份受到雪灾、春节因素影响而延迟的市场需求在3月份集中释放，基数较大，而今年3月份混凝土机械仍然处在下游需求不足的阴影之中;目前的订单里面有些是意向型订单，押金数量不大，客户即使不来取货客户的损失也不大。

CIFA负面影响的概率正在降低。中联重科在08年6月宣布与高盛、弘毅、曼达林等公司合作，共同收购意大利CIFA公司。中联重科通过香港特殊目的公司获得CIFA公司60%的股权，其他共同投资方收购CIFA公司40%的股权。CIFA的销售在08年前三季度受到的影响较小，所以整体来看，CIFA08年可能不会亏损，构成商誉计提损失的可能性很小。虽然CIFA的销售收入增速在09年可能会快速回落，但CIFA也同时拥有以下有利因素：裁员之后管理费用降低、泵车零部件从中联采购每台可以降低约20-30万的成本、可以利用国内市场增加其销售，这些因素都可以为CIFA09年的盈利提供保障。

光大证券表示，4万亿投资将在未来逐渐拉动需求。在基础投资拉动和商混率提升的背景下，混凝土机械很可能实现个位数增长;起重机机械在机械快速替代劳动力、建筑施工方式模块化、汽车起重机适应范围拓宽、履带起重机爆发式增长的带动下保持20%以上的增长。综合而言预计09年公司将实现15-20%的销售收入增长，利润增速预计为10%。

风险因素：国内投资项目对工程机械拉动效应不达预期的风险;行业内公司间恶性竞争风险;出口大幅放缓风险。

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